【48812】招商证券-联赢激光-688518-优势显着的激光焊接设备龙头股价调整带来装备良机

  ：，引领职业前进的一起，也为公司久远开展带了继续动力。跟着营收规划再上台阶，规划效应有望表现，总费用率将会下降，净利润率将逐渐上升：（1）曩昔几年公司继续加大研制投入，使净利润率有所下滑；（2）2021年是公司拿单大年，费用前置导致净利率承压；（3）咱们判别现在职业竞赛格式已趋于明亮，估计。”

  1.2022年以来，在疫情、俄乌战役、美元加息等一系列系统性危险布景下，联赢激光的股价呈现了较大起伏的调整。

  3.本篇陈述具体探讨了国内激光焊接设备龙头——联赢激光的中心竞赛力、所在职业的开展空间、及长时间看好联赢激光的原因。

  5.激光焊接设备是生长性极好的赛道，咱们预算2025年商场规划将超300亿，动力电池职业将奉献首要增量：（1）比较传统焊接，激光焊接在精度、功率等方面有显着优势，未来在焊接范畴的浸透率将不断提高。

  6.预算当时我国激光焊接设备在焊接设备中的浸透率尚缺乏1%，提高空间巨大；（2）激光器等中心部件价格继续下降，激光焊接设备的性价比逐渐凸显，将促进激光焊接技能的推行。

  7.2012年我国3000W的光纤激光器均价为150万元/台，2018年仅为约40万元/台，2021年下降至15万元/台左右；（3）动力电池等新鼓起的工业的开展，为激光焊接浸透率提高带来了足够的动力。

  8.估计2025年激光焊接设备商场规划将超越300亿，其间动力电池职业奉献约200亿。

  9.联赢激光是国内激光焊接设备龙头，技能水平优势显着，下流使用继续拓宽：（1）2021年联赢在国内激光焊接设备商场的占有率约为21%左右，在国内动力电池激光焊接设备详尽区分范畴商场的市占率在50%左右，均居国内首位；（2）联赢激光在技能方面显着优于职业全体水平，特别克己激光器、焊接工艺、自动化等方面的技能堆集有显着优势；（3）除动力电池职业外，公司活跃开辟3C、轿车、五金等更多下流范畴，引领职业前进的一起，也为公司久远开展带了继续动力。

  10.跟着营收规划再上台阶，规划效应有望表现，总费用率将会下降，净利润率将逐渐上升：（1）曩昔几年公司继续加大研制投入，使净利润率有所下滑；（2）2021年是公司拿单大年，费用前置导致净利率承压；（3）咱们判别现在职业竞赛格式已趋于明亮，估计作为公司首要收入和毛利来历的动力电池职业订单毛利率未来稳中有升；（4）估计随2022年公司收入再上台阶，公司在费用方面将表现出必定的规划效应。

  11.系统性危险导致的股价回调，为长时间出资者买入优质公司带来了良机：2022年以来，受新冠疫情、俄乌战役、美元加息等系统性危险影响，联赢激光股价呈现了较大起伏的调整。

  12.咱们咱们都以为，从2020下半年开端的锂电扩产，是根据下流新能源轿车职业的生长逻辑从补助驱动改变到了产品车型驱动的基础上，确定性更强、缺口更大、继续性更强，现在景气量仍然向上，短期的股价调整带来了买入良机。

  15.参阅本陈述“表14”中A股首要可比公司估值，给予联赢激光2023年成绩17.4倍PE，方针市值110亿元。

  16.危险提示：动力电池职业出资动摇的危险、新冠疫情导致订单和收入下滑的危险、竞赛加重毛利率下滑的危险、人才流失的危险。

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